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　　期货面2026年6月26日收盘生猪2609约收盘11935元/吨，较上周高潮285，涨幅2.45。现货面，河南地区外三元生猪价钱9.48元/公斤，较上周环比下落0.36元/公斤，现货基差LH09-2455，环比下落645；江苏地区外三元生猪价钱9.76元/公斤，较上周下落0.22元/公斤，现货基差LH09-2175，环比下落505；四川地区外三元生猪价钱8.81元/公斤，较上周下落0.34元/公斤，现货基差LH09-3125，环比下落625。

　　供应面，样本露馅范畴场5月份能繁母猪存栏量为489.33万头，环比降幅1.33，同比跌幅3.74；5月份能繁母猪淘汰量为14.23万头，环比涨幅11.42，同比涨幅46.95；商品猪存栏量为3681.76 万头，环比减少1.80，同比加多3.30；样本点商品猪出栏量为1227.85 万头，环比减少2.05，同比加多15.85；本周到外洋三元生猪出栏均重为122.83公斤，较上周微降0.03公斤，环比跌幅0.02，同比降幅0.64。需求面，本周宰杀企业开工率为31.89，较上周减少1.52个百分点，同比加多4.15个百分点；库存面，本周国内宰杀企业鲜销率为81.13，环比跌幅0.75，同比下滑6.84；冻品库容率为32.94，较上周加多0.52，同比高潮15.53。

　　参考商议开始：钢联数据

　　阛阓分析

　　本周生猪现货阛阓呈现先抑后稳态势，合座仍处于低于区间开动，区域之间因地区供需互异存在定不合，其中西南产区因聚积出栏价钱偏低；东北、华东销区受外调需求相沿施展偏强；天下价广东地区因端午节前大猪浪掷偏强，大体重猪源获取有消化，当地大猪价钱抓续对标猪价钱起到相沿作用。周末龙头企业缩量，近期策略引降重减少存量以及散户大猪存栏偏低刺激部分区域二次育肥情谊上升，三重身分提振下周末猪价出现。供应端面，合座宽松但角落出现，月末范畴猪场放缓出栏节拍，散户蚀本抛售情谊放松，惜售挺价意愿有所升温。6月出栏完成程度展望略慢于初预期，但栏重和二次育肥存量的缓解存在定对价钱的潜在利多。衍生端的出栏节拍照旧主价钱波动的主要身分，在供应未收尾抓续角落下降之前，近期的价钱均偏向于阶段栽植。需求端延续夏日淡季劣势，宰杀企业按需收猪，开工督察低位，冻品库存蓄积。值得谨慎的是，本周末白条价钱未扈从生猪价钱收尾，或讲明需求端对价钱的压制力度仍较超过。

　　供应端面，出栏量周均呈现环比小幅上升，周内出栏节拍分化特征突显，加快期主要聚积于周内后半段。行业日均出栏范畴攀升至本月阶段位，且较 5 月日均出栏水平小幅上行，阛阓标猪供给督察宽松，径直压制现货价钱抓续轰动偏弱。本周末头部集团进行同步缩量控栏，流畅标猪角落减少，区域猪价开启止跌栽植行情。主体算作层面，范畴企业合座存栏供给压力较前期已角落缓解，现在对出栏节拍有无邪雷同空间，具备定供给弹。散户端自繁自养受行业度蚀本影响陇南异型材设备价格，多数存在惜售不雅望情谊，叠加端午节前已出清部分大猪存量，塑料挤出机近期暂聚积出栏意愿，合座出栏开释节拍偏讲理。短期猪价小幅主如果供应端缩量带动，但仍需不雅察范畴场月末的抓续缩量节拍。

　　从产能周期传节拍判断，本年度旺季生猪出栏窗口期，刚巧对应旧年 7 月启动的能繁母猪产能去化阶段，同期叠加行业传统季节特征，冬季疫病冲击形成仔猪成活率走低，产能收缩应将冉冉传至三季度商品猪出栏端。从周期共振维度看，能繁母猪产能下行周期与冬季仔猪成活率回落形成双重复加，表面上三季度生猪供给压力将抓续角落缓解，利多猪价预期。上周仔猪价钱延续大幅下落，周均价跌至150元/头阁下，环比跌幅近 10，区域呈现北低南，售价显赫低于本钱，现在头均蚀本幅度在100元/头阁下。仔猪补栏需求堕入冰点是近期仔猪价钱快速回落的主要原因，市

　　显赫低于本钱，现在头均蚀本幅度在100元/头阁下。仔猪补栏需求堕入冰点是近期仔猪价钱快速回落的主要原因，市

　　场成交体量大幅萎缩，而阛阓仔猪因旧年底至本岁首期，能繁母猪产能去化程度呈放缓态势，较低点时分收尾环比小幅回升，合座供应相对填塞，对价钱形成抓续压。跟着仔猪销售盈利蚀本幅度的加，行业产能周期展望将渐渐转入去化加快期，周内多胎淘汰母猪价钱延续走弱，环比显赫下行，区域价差扩大。策略面近期已建树新的生猪产能调减倡导，且有企业示意淘汰时限有所前置，9月之前企业展望对产能有定数目调减。栏重面，生猪出栏均重环比彰着回落，体重结构分化显赫，其中范畴场出栏均重仅小幅下行，出栏节拍结识、以适重标猪为主；散户出栏均重环比回落幅度彰着，因前期积压大猪收尾阶段聚积去库，现在存栏压力下降，致出栏体重降幅超过。本周肥标价差延续走扩，散户大猪库存消化结束后惜售情谊有所昂首，或驱散均重抓续下滑空间。

　　需求端面，天下大界限温天气，生猪结尾需求合座转弱，现在仍处传统浪掷淡季。宰杀企业开工率连接受鲜品销售程度遭殃，延续环比下滑趋势。值得谨慎的是，本周末阛阓白条批发价钱延续环比下滑，报价未扈从生猪价钱上调，讲明浪掷行情抓续偏弱，对结尾猪肉价钱的压制力度仍然彰着。卑劣冻品阛阓近乎欠缺流畅，库容压力仍在环比上升。

　　策略

　　严慎偏空

　　风险

　　收储、二次育肥

　　投资商议业务阅历： 证监许可【2011】1289号

　　责声明：

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