4月PMI维持在荣枯线上，略有回落，但好于季节均值。出口带动生产加快，成为主要支撑。但内需偏弱，房地产仍是拖累，服务业走弱，需政策积发力。总的看咸阳隔热条设备，外需比内需强，供给比需求强，所以应扩大需求，尤其内需。4月政治局会议召开，明确政策总基调“靠前发力”、“避免前紧后松”，房地产“消化存量”；决定7月召开二十届三中全会，“以经济体制改革为牵引”。5月海外经济预计依旧处于强势，国内政策频出，刺激国内投资环境，5月国内PMI有望继续维持在荣枯线上。

目前宏观情绪有所消退，基本面供应过剩压制下镍价重新回落，但精炼镍成本支撑仍在，部分利多消息仍悬而未决，镍价下跌幅度亦有限，预计短期维持相对高位震荡运行。

虽然一季度镍铁供应相比钢厂需求过剩大约3万吨，但4-5月中国和印尼镍铁环比增量有限，而4-5月不锈钢维持高排产，使得镍铁过剩转为紧平衡，对国内镍铁价格形成支撑。因此预计5月镍铁价格将继续高位运行，降价空间有限。

4月钢招上涨500元达到9000元/50基吨，使得国内铁厂盈利，产量明显增加；在量维持高位的情况下，铬铁整体处于过剩的局面，因此4月高碳铬铁现货价格出现了先涨后跌的走势。4月中旬以后，由于焦炭和铬矿价格上涨，以及内蒙电费的上调，工厂的生产成本也随之抬高。5月钢招价格未下调而以平盘出价咸阳隔热条设备，使得铁厂利润空间仍存，高碳铬铁总产量或将继续保持增势，以此满足5月钢厂高排产。预计5月高碳铬铁价格运行相对平稳。

4月初，钢厂、托盘公司、期现公司等在手库存太高，而流通环节贸易商、加工商库存不高，终端下游库存偏低，库存的结构问题使得资金盘有强烈的炒涨的想法（便于库存向下转移），同时钢厂也有较强的配挺价的意愿（拉涨出货）。随着宏观氛围转好，4月资金盘和钢厂相互支撑拉涨不锈钢期现货价格。截至4月底，民营钢厂304冷轧上涨700元/吨至13800元/吨，国有或资钢厂304冷轧上涨650元/吨至14700-14750元/吨，304热轧上涨700元/吨至13600元/吨，201J1冷轧不锈钢价格上涨350元/吨至8950元/吨，不过430冷轧不锈钢价格下跌50元/吨至8050元/吨。

今年一季度不锈钢供应充足，国内不锈钢粗钢产量为878.0万吨，同比增加69.3万吨，增幅8.6%。印尼产量为131.3万吨，隔热条设备同比增加34万吨，增幅34.9%，全部为300系。目前来看，预计4月国内钢厂产量环比3月仅减少6万吨至332万吨，同比增加42.6万吨；印尼钢厂产量36.5万吨，环比减少5.2万吨，同比减少1.4万吨；意味着4月不锈钢供应压力依旧不减。5月国内钢厂排产345.1万吨，创历史新高，环比增加13.1万吨，同比增加30.4万吨；印尼钢厂排产40.0万吨，环比增加3.5万吨，同比增加4万吨，意味着5月不锈钢供应其充足。

东南亚：单量或随社交电商增长稳占市场份额一，重申2025年快递格局优化有望迎来拐点，单票EBIT或将维持稳定。该行认为东南亚电商零售市场仍处高速增长阶段，电商大盘层面，该行认为今年东南亚电商快递包邮化的趋势有望进一步刺激消费者线上购物习惯的养成，因此在快递行业中份额一的兔有望凭借着规模应的成本优势，持续拉开与其他三方物流商的份额差距。据公司公告，1H25市场排名四和五的三方物流商市场份额分别同比-1.2ppt至 5.5%、同比-0.9ppt至4.4%，而兔市场份额同比+5.4ppt至

据李宁官微消息，10月20日，李宁品牌正式宣布入驻美团闪购，全国近百座城市的近千家门店同步上线。借助李宁线下门店作为前置仓储节点，订单可实现就近分发、快速拣货与即时配送，大幅拓展门店原有的服务半径。目前，消费者可在美团闪购一站式选购李宁及李宁YOUNG系列产品，涵盖跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球、户外、网球、匹克球等多个运动服饰与器材。双方已完成商品、价格、营销、库存及会员五大核心系统的打通。

今年一季度不锈钢消费一般，仅仅是买方按需采购为主，市场投机需求和补库需求迟迟观望不入场集中采购，中间蓄水池流通环节基本被卖方资源全部填满，社库和钢厂库存持续处于高位。4月资金盘和钢厂相互支撑拉涨不锈钢期现货价格，刺激部分投机需求和补库需求入场采购，社库和钢厂库存出现下降，部分滞留资源实现从上到下传导，国内不锈钢表观消费量实现较高水平。从目前来看，5月国内不锈钢表观消费量虽仍有望处于较高水平，但相比5月供应其充足，大概率供多需少仍将是行业基本面主基调。

综上所述咸阳隔热条设备，5月不锈钢资金盘和钢厂是否持续拉涨并不明朗。因为当前库存结构仅部分完成向下转移，有继续拉涨的需求；同时，当前宏观面仍有炒作拉涨的话题；但当前的价格高位已经使得风险陡增，对下游备货心态有一定影响，市场逐渐谨慎。拨开云雾见产业基本面，原料端价格受到不锈钢价格提振，钢厂生产有一定利润空间，5月排产创历史新高，供应其充足，终端需求增量跟不上供应增量脚步，供需矛盾问题仍然存在。预计5月不锈钢价格走势或将震荡前行。