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引言：

“ 一边是高负债下豪分11亿，一边是张口要募39亿；一边是高管3.5折低价入股，一边是14天后就启动IPO辅导。振石股份的上市路，满是让人摸不着头脑的操作。”

上会速度飙起来！现场检查后4天就获批，这率没谁了

2025年6月上交所受理的7家主板企业里，振石股份对是“速度担当”。11月7日刚披露二轮问询回复，11日就拿到上会通知，前后才4天。要知道同批次的至信股份等了20天，就连红板科技也用了3天。

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更有意思的是咸宁塑料挤出机设备厂家，这家公司递表8天后就被抽中现场检查，和恒运昌一起成为同批次里历经“穿透式核查”还能快速推进的企业。上交所这两年审核提速明显，但能在现场检查后还保持这个节奏，振石股份确实让人好奇它的底气在哪。

业绩像坐过山车！三连跌后突然暴涨，靠谱吗？

主板上市看重业绩稳定，但振石股份的营收数据有点“魔幻”。2022到2024年，营收从52.67亿跌到44.39亿，三年复增长率-8.20%；扣非净利润更折腾，2023年涨21.53%，2024年又跌15.16%，三年复增长才1.54%。

结果2025年前三季度突然“逆袭”：营收53.97亿，直接了2024年全年，扣非净利润5.83亿，同比暴涨38.19%。但这增长不是靠自己硬实力，而是沾了风电行业回暖的光。更让人疑惑的是，同行毛利率集体下滑的时候，它却一直保持在23.82%到26%的高位，比行业平均水平高出不少，这盈利能力真能稳住？

高管捡漏式入股？3.5折+无考核，14天后就冲IPO

2023年6月29日咸宁塑料挤出机设备厂家，振石股份搞了个股权激励，员工持股平台桐乡景石1元/股就能入股。可同轮次的桐乡宁石、桐乡润石得花2.88元/股，相当于高管们拿了3.5折的优惠。

更巧的是，14天后的7月13日，公司就和中金公司签了IPO辅导协议。这时间点掐得也太准了吧？再看持股名单，桐乡景石19个伙人里，董事长、董秘等6名高管占了88.19%的份额，而且这股权激励连个业绩考核目标都没有。按募资计划算，要是成功上市，这6位高管的股份市值能冲到0.79亿，比当初981万的出资额翻了7倍，这波收益来得也太容易了。

左手分红右手募资？53亿负债下分11亿，理吗？

2022到2023年，振石股份累计分红11.4亿，把这两年72.39%的净利润都分出去了。实控人张毓强父子持股96.51%，光分红就拿了11亿。

技术方面咸宁塑料挤出机设备厂家，今天(12月2日)黄金价格开盘走弱，一度跌破上升通道中轨为市场提供了买入机会，我打算继续等在4207/08的支撑位做多，上方压力位关注1小时SMA20周期均线的4238。日内来看，4260仍然是重要阻力，短期在操作上我们维持低多主思路即可。(PS：4240可能会有空头机会，但我不一定会参与。)

短线价格交投4215一线美元，下方做多咱们关注4200整数关口，该位置在今日存在有支撑抵达直接多。早盘空头有一定回落，切勿追空追到地板。多头应当去关注4238一线美元，如果欧盘市场价格站上该位置水平，则是打开了今日多头空间！市场会出现二次搞多良机！反之则是注意4000关口多空就都不会有很多的动作！

原油方面，一方面是美原油库存不断回升，加上经济数据疲软引发的需求担忧，一方面全球地缘政治关键紧张，隔热条PA66生产设备尤其是几大产油国可能影响到原油的供应，加上OPCE+下一次会议可能暂停增产，导致短期原油多空都存在一定炒作点，所以走势上就比较反复，缺乏延续，上个交易日到59.8附近回落到了58.8附近然后再度小幅，目前技术面上下行通道运行良好，就继续保持空的节奏即可，暂时不调整思路。

黄金昨天整体走势冲高回落，亚盘上涨，欧盘延续，但力度明显不足，所以美盘没有走出像样的，我们白盘还是一路保持看涨思路，给出两次4225附近的多单迎来获利，并且上方早间还给出了4252的空单迎来下跌，只不过凌晨的挂单有点可惜，4225的挂多止盈放在4245，结果只给到了4244.5，早间获利未出，反被止损，非常的可惜，但这都是小事，目前早间急跌咸宁塑料挤出机设备厂家，反而是我们进场做多的机会，毕竟早间的急跌刚好在H4的中轨支撑位置受到，所以先4204附近直接多，防守4195，看4220-30附近就好。

操作上，隔夜黄金空单继续持有，今天建议4218继续进空，破4200加仓空，继续看大跌！！！

(投资有风险，入市需谨慎；以上建议仅供参考，据此操作盈亏自负)

可公司的资金状况根本不允许这么“大方”：2023年末有息负债45.46亿，是货币资金的2.7倍；2025年上半年有息负债更是涨到52.99亿，货币资金才14.89亿，三年有息负债复增长率35%。更让人看不懂的是，一边高负债分红，一边还想向资本市场募资39.81亿，这金额比2025年上半年的净资产还多1.2倍。有钱分给大股东，没钱搞发展要靠股民，这操作谁能理解？

七成采购靠关联方！低价拿货，公允能说清吗？

振石股份的供应链有点“单一”，2022到2025年上半年，向中国巨石的采购占比一直维持在70%左右，2024年更是高达76.53%，占营业成本62%。

关键是，它向中国巨石的采购价还比三方报价低，E7、E8玻璃纤维的价差从25.93%缩到1.67%。上交所都忍不住追问，用“价格同向变动”说公允，到底够不够有说服力？选的三方客户能不能代表市场水平？这么高比例依赖关联方采购，还存在价格差异，这立经营能力真的达标吗？

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尾声：

“ 业绩波动、低价入股、关联依赖、分红募资矛盾咸宁塑料挤出机设备厂家，振石股份IPO路上的这些疑问，每个都戳中要害。能不能顺利过会，不仅关乎公司自己，也给同类企业提了个醒：资本市场讲究规和透明，任何让人看不懂的操作，终究要给出理的解释。”