韩国基准KOSPI股指在刚刚过去的10月，16次创下盘中历史新高张家界塑料挤出机，突破4000点大关，当月累计上涨近21%。至此，KOSPI指数今年累计飙升了72%以上，跑亚太区其他主要经济体股指。

分析师表示，韩国股市的大幅上涨得益于人工智能（AI）驱动的对半导体芯片股的乐观情绪，以及对的企业治理改革预期，这些变化正在稳步转变长期存在的“韩国折价”。

人工智能热潮叠加企业治理预期

俄克拉荷马雷霆的夺冠赔率是1赔1.83，断层跑榜单。雷霆队继上赛季夺得总冠军后，本赛季更加一发不可收拾。他们在前21场比赛中赢下了其中的20场，战绩遥遥先其他球队。NBA杯小组赛也是4战全胜，同时还是所有8强球队中净胜分高的。随着球队二号得分手杰伦-威廉姆斯的复出，雷霆的实力毫无疑问将会更加恐怖。

雷霆队上赛季捧起NBA桂冠张家界塑料挤出机，自西雅图迁来后，整整17年收获队史一面冠军旗帜。SGA是球队夺冠基石，他攻守兼备，上赛季荣膺MVP和FMVP，霍姆格伦和杰伦·威廉姆斯则成为夺冠的左右手。休赛期，雷霆与三位核心球员完成顶薪续约，这也帮助球队保持长期竞争力。NBA已经连续7年没有球队卫冕了，只要保持健康，他们有很大希望克服卫冕道路上遭遇的挑战。

新赛季雷霆夺冠赔率1赔3.4遥遥先一众球队，作为本赛季的卫冕冠军，今年夏天采取以稳为主的策略，并没有对冠军阵容进行大刀阔斧的改革，而是成功与亚历山大、杰伦-威廉姆斯和切特-霍姆格伦这三位核心球员完成续约，保障了球队稳定的架构。上赛季亚历山大不仅带雷霆取得68胜14负的联盟一战绩，其个人还达成了单赛季同时获得常规赛MVP和总决赛MVP的神迹。更为可怕的是，雷霆作为一支青年军仍有很大的上升空间，如果保持健康，未来多年他们都将是NBA总冠军有力的争夺者。

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7月9日，美国媒体CNBC报道了文班亚马的中国之行，证实此前文班亚马胸前佩戴的葫芦吊坠项链来自于中国的老铺黄金。

资管公司Causeway Capital Management的投资组经理贾雅拉玛（Arjun Jayaraman）表示：“我们都无法忽视AI热潮带来的动能，这甚至是未来几年的长期增长动力。”他举例道张家界塑料挤出机，三星（Samsung）和SK海力士（SK Hynix）“能成为受益于这种增长动能的核心股票”。

元大证券（Yuanta Securities）的数据显示，三星电子和SK海力士的市值加起来已过1000万亿韩元，占整个韩国综股价指数的30%以上。元大证券的全球资产配置主管丹尼尔（Daniel Yoo）表示：“韩国股市新这轮的主要驱动力是存储半导体行业的复苏以及由此导致的企业盈利上调。”全球存储芯片供应短缺引发的级周期预测，带动投资者对三星和SK海力士等主要相关企业盈利的强烈预期，进一步提振了投资者情绪。

SK海力士上周三也确实兑现了投资者预期，公布了创纪录的季度收入和利润。得益于对其用于生成式AI芯片组的高带宽存储器的强劲需求，公司股价今年上涨了两倍多。由于芯片业务，三星电子上周四同样公布了盈利，营业利润比上一季度翻了一番多，股价也已累计涨96%。

除了AI热潮，李在明政府政策和企业治理改革的转变，也提振了韩国股市的投资价值。市场家表示，韩国监管机构和立法者正越来越多地动“价值提升计划”下的股东友好做法，该计划旨在缩小韩国企业与其全球同行之间的估值差距。景顺投资组经理杨（Fiona Yang）称：“韩国股市估值历史上一直显著低于全球和亚太地区其他市场的交易价格，这一情况被称为‘韩国折扣’，源于投资者对韩国企业治理和股东回报率低的担忧。”

FactSet的数据显示，KOSPI股指的市盈率为17.65，日经225指数为25.86。“然而，过去两年，我们目睹了韩国监管态度的转变。”杨称，韩国政府于2024年启动的“企业价值提升”计划被市场普遍认为是日本东京证券交易所此前动的企业治理改革的韩国版本。该计划旨在通过鼓励上市公司提高股东回报和企业治理，以此来提高韩国股市的估值。

渣打银行席投资办公室投资策略师卡姆（Michelle Kam）表示：“投资者预计韩国政府将继续坚决行企业价值提升计划，消除长期存在的‘韩国折扣’，提振韩国股市表现的预期张家界塑料挤出机，也很大程度上支撑了韩国股市近期这波。”杨表示：“如果监管机构继续致力于这些提升价值的举措，韩国股市还将持续增长。”

“企业价值提升”计划其中的一些举措包括为加入该计划的公司提供税收优惠，特别是那些增加股息支付或股票回购的公司。这就能促使公司将多余的现金用于股息回报、回购和业务重组。

此外，塑料管材设备在稍早海外投资者点燃今年韩国股市上涨的热情后，韩国国内投资者已逐渐接过接力棒。元大证券的数据显示，去年年底，外国机构通过大量投资大盘股科技公司动了今年上半年韩国股市的额涨幅，此后，韩国当地机构和散户投资者也积参与，维持了这一势头。元大证券的数据显示，10月三周，外国投资者净卖出了1.37万亿韩元的韩国KOSPI指数上市企业股票，但该指数仍保持了上涨势头。

丹尼尔也表示，韩国股指得以继续创下历史新高，在很大程度上是因为得到了韩国国内投资者的支持，“散户投资者也已介入，大举逢低买入，包括养老基金在内的当地机构投资者已经转为净买入。”

估值仍有吸引力

尽管今年以来韩国股市持续大幅上涨张家界塑料挤出机，屡创历史新高，但分析师认为，韩国股市的估值仍然具有吸引力。贾雅拉玛称：“如果将出口导向型股票与国内市场主导型股票区分来看，后者长期表现不佳。但如果看看韩国银行，它们的交易价格大约是全球同行的一半左右，估值真的非常便宜。”

不仅国内市场主导型股票，即使是涨的半导体股，按照全球标准，韩国的半导体龙头股也仍然被低估。根据元大证券的数据，以2026年的市净率计算，三星的市净率为1.4倍，SK海力士为2.2倍，而全球半导体同行的平均市净率为3.0倍。

丹尼尔称：“在一个围绕AI、自动化和能源率等热门主题交易的全球市场里，韩国相关股票的估值似乎不仅不理，甚至可能完全错误定价了。”不过，他也强调，相关股票继续上涨的基础还是基本面的，而不是依靠过度投机行为。

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虽然提振韩国股市本轮大涨的因素仍将持续，但分析师也警示，韩国股市并非没有风险。地缘政治紧张局势、美国利率不确定和国内资产通胀可能会引发韩国股市波动加剧。丹尼尔称，虽然相关股票基本面仍然稳固，估值仍有吸引力，但流入韩国半导体股的海外资金正显示出一些枯竭的迹象，将导致股价短期波动加剧。杨也警告说，企业治理改革终完全实施，仍需要时间。同时，这轮主要是基于市场乐观预期动，特别是对科技企业收益增长的预期，也包括对美国对韩贸易政策结果的乐观预期，这也意味着，稍后，相关域一旦出现任何令投资者失望的情况，都可能立刻引发韩国股市回调。

当然，长期来看，分析师们仍预计上涨动能不会出现重大逆转。贾雅拉玛称，“无论如何，韩国股市有估值顺风、长期AI增长故事和企业治理改革前景。所有这些都会继续为韩国股市上涨提供有力支撑因素。”

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后歆桐

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